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中概股回归进行时:赴港二次上市潮起
编辑: admin 来源: 未知 时间: 2020/6/26 4:52:54

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6月11日、6月18日,网易、京东分别在港二次上市,获得投资者热捧。

在此前后,百度、拼多多、携程、中通快递等多家也相继传出拟赴港二次上市的消息。 “我们确实很关注从政府层面在不断收紧对中概股公司的管制。

我们内部在不断地研讨有哪些可以做的事情,包括在香港等地的二次上市。

”百度董事长兼CEO近日表示。 私有化也是中概股的选择之一。

近期,聚美优品、畅游等公司先后完成私有化,给其估值过低是重要原因。

6月15日发布称已与QuantumBloomGroupLtd.签订私有化协议。

泰邦生物被传出正在准备私有化回归科创板上市。

随着A股注册制改革向红筹、VIE、同股不同权企业打开大门,证监会下调红筹企业上市门槛,回A的大门也在逐渐打开。

中概股回归的大潮,已然涌动。 赴港二次上市潮起2018年4月,港交所推出两项IPO新规,其中之一就是允许同股不同权架构的公司在港交所上市。 这项政策推出后,小米、美团快速实现上市,而更成为这项新规刺激下,率先“归港”的超级明星公司。

2019年年末,阿里巴巴完成了在香港的二次上市,募资129亿美元,成为港交所九年以来最大的交易。 21世纪经济报道记者梳理发现,近期已有百度、拼多多、携程、中通快递等多家中概股企业密集传出赴港二次上市消息。 “在监管的要求和标准上、财务报表的展现,信息披露的审核等方面,和美国都很相似,不需要准备,如果沟通得好,最快3个月就可以回来。 ”携程前CFO、百度资本前管理合伙人武文洁说。 华泰联合证券业务八部副总裁付涛向21世纪经济报道记者分析,中概股企业赴港二次上市主要是出于三方面的考虑:第一,港交所2018年上市制度的改革,允许WVR(同股不同权)公司上市;第二,美国参议院通过《外国公司问责法案》,网易和京东也在二次上市文件中披露,若未能及时满足法案施加的美国上市公司会计监督委员会检查要求,存在摘牌风险。 信任危机下,追求更安全的投资环境亦是中概股回A股港股的共同诉求;第三,中概股公司在中国市场更有品牌认可度,中国投资者对其业务理解更加透彻,对其商业模式信任感也更高。 毕马威中国总监张琳琳告诉21世纪经济报道记者,中概股企业回归港股的方式主要有第二上市,双重主要上市,以及先私有化后重新申请上市。

“目前来看以第二上市方式回归港股是不错的选择,原因是相对双重主要上市方式而言,第二上市方式在申请程序、信息披露要求的豁免等方面提供了一定的便利性和灵活性。 而私有化后重新申请上市方式在时间、申请程序、监管要求等方面的难度是更大的。 ”她指出。

不过,在香港二次上市也有一定的门槛条件。 企业需要处于创新产业,包括有新科技、新理念、新业务,以及对无形资产方面有一定要求;上市市值大于400亿港元,或上市市值大于100亿港元且营收大于10亿港元;同股不同权的任何受益人必须是公司董事会成员;不同投票权股份的投票权不得超过普通投票权的10倍;相关公司最近至少两个财年有良好的合规记录。 瑞银预测,当前42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求,占中概股总市值的46%(5430亿美元);高盛测算,若基于每家公司的总市值,41家在美中概股应符合在香港二次上市的条件,按同股不同权调整后的市值计算,该名单将缩减至32家。 再谋资本路径相对于直接赴港二次上市,私有化要多出一些成本。 不过,或有一些不满足二次上市条件的公司先选择私有化,再谋资本路径。 张琳琳指出,中概股私有化的成本,首先是时间成本,包括在美股的时间成本,拆除红筹架构的时间成本,以及如果寻求境内再上市,目前境内资本市场不同板块的上市审核时间也存在差异。 税务成本,这也是上市过程不可回避的一个重点和难点。 这里的税务成本一方面包括私有化退市时,退出股东可能在中国产生交易成本,原因是中概股上市公司的核心资产主要为中国境内的股权或者财产,这就会涉及在中国的税务成本。

“另外,在拆除红筹架构的过程中,原股东通过股权转让取得境内公司股权时可能产生的溢价,以及原股东取得境内公司股权时是否产生了税基损失等,都会对当下红筹架构拆除和未来退出税务成本产生重大的影响。 最后,私有化过程中要考量的是资金成本。

例如,私有化时回购流通股的资金成本,在私有化、红筹架构拆除以及重新上市的过程中会产生的、律师和会计师等服务费用。 ”张琳琳告诉记者。 不过,随着A股、港股制度不断优化,以及更为客观的估值水平,尽管私有化虽有一定成本,但从长远出发,企业自会权衡利弊。 21世纪经济报道记者统计发现,在2015年前后的中概股回归潮中,有30多家中概股公司先后私有化。

从回归后的市场表现来看,大多数公司估值在中短期有明显抬升,长期则趋稳。

例如奇虎360、盛大游戏、(,)等。 近期,多家中概股公司迈出私有化步伐。 6月15日,58同城公告称,已与QuantumBloomGroupLtd.签订私有化协议。

“协议目前刚刚签完,预计下半年将会完成。

”6月19日,58同城相关负责人回应称。

若达成,这将成为继奇虎360后最大宗的一桩在美上市中国企业私有化案例,同时是中概股今年来规模最大的一笔私有化交易。

2018年,58同城董事长兼CEO谈及科技企业回归A股的话题曾表示,“非常希望回归A股,希望成为第一批挂牌在A股的公司。 ”这也为58同城回A股提供了想象空间。

老虎证券投研团队指出,今年以来,私有化交易明显增加,聚美、畅游、易车、58同城以及正保教育相继签署了私有化协议。

到目前为止,今年私有化的数量已经是2015年以来最高的年份。 从投资角度看,监管收紧还在加快中小企业私有化的趋势,未来可能有更多公司选择私有化,潜在标的可能集中在不满足二次上市条件的公司中。 “不同于2015-2016年私有化主体以民营为主,近两年市场频繁出现国企的身影。 国企推行私有化的主要原因是涉及与重组的考虑。

根据历年来中概股私有化原因分析,大致有以下几点:市场估值偏低是企业私有化的普遍动机;公司战略、架构的调整与重组;国内日益包容的资本市场更具有吸引力。 ”广州分行投资银行部并购融资相关负责人从银行投行的角度,向记者总结了目前市场上私有化企业的特征。

巧合的是,58同城私有化协议签订当日,注册制改革落地。

今年4月,证监会调整境外红筹企业在境内上市的市值要求,红筹企业回A门槛降低。

在注册制等一系列改革下,A股也逐渐为红筹、同股不同权等企业打开了大门。

6月19日,科创板上市委员会审核首发事项,创下仅仅18天的“闪电”审核速度。 曾从美股退市的中芯国际,打响了境外红筹股回A的第一枪。

记者了解到,与此前私有化再重新通过IPO、借壳等方式在A股上市相比,红筹企业在A股上市仍有着较高的财务指标和技术水平等要求。

此外,一些相关配套制度仍有待完善。

张琳琳表示,资金跨境的外汇监管规则也可能需要进一步细化或明确,比如境外员工持股平台的外汇管理。 另外,在保留境外架构回归A股的情况下,如果境外架构存在一些灵活安排,比如,如何进行相应的监管和税务处理等,也需要相关配套措施的进一步明确。 (作者:周莹,井然编辑:张星)。

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